C
CFAClub
管理员
楼主 · 创建于
私募基金的现金流有个经典形状叫 J 曲线(J-curve),理解它才看得懂业绩指标。
过程:早期资本被调用(capital call),先计提管理费、投资尚未增值甚至减值,所以净值和 IRR 先下探,曲线向下;后期项目陆续退出、现金分配回流,曲线转正并上翘。衡量用三个指标:DPI(已分配 ÷ 实缴,看落袋回报)、RVPI(剩余价值 ÷ 实缴,看账面未实现)、TVPI = DPI + RVPI(总价值倍数)。IRR 含时间维度,MOIC/TVPI 不含。
易错点:基金早期就用 IRR 论好坏;混淆 IRR(含时间)和 MOIC/TVPI(不含时间);把承诺额当成已投入资本。
讨论:和出资人沟通 J 曲线早期的净值下探时,你会用哪个指标安抚预期?
过程:早期资本被调用(capital call),先计提管理费、投资尚未增值甚至减值,所以净值和 IRR 先下探,曲线向下;后期项目陆续退出、现金分配回流,曲线转正并上翘。衡量用三个指标:DPI(已分配 ÷ 实缴,看落袋回报)、RVPI(剩余价值 ÷ 实缴,看账面未实现)、TVPI = DPI + RVPI(总价值倍数)。IRR 含时间维度,MOIC/TVPI 不含。
易错点:基金早期就用 IRR 论好坏;混淆 IRR(含时间)和 MOIC/TVPI(不含时间);把承诺额当成已投入资本。
讨论:和出资人沟通 J 曲线早期的净值下探时,你会用哪个指标安抚预期?