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另类投资的核心卖点之一是分散,但这个价值要审慎评估,不能只看平时的平均相关系数。
逻辑:平时另类与股债相关性低,确实能改善有效前沿;但危机中相关性往往骤升到接近 1,分散效果恰恰在最需要的时候失效。真正能长期提供分散的,多是宏观/CTA 趋势策略这类。评估时应看情景分析和尾部表现,而不是一个平均相关数;还要警惕估值平滑让真实相关性被低估。
易错点:用平滑后的低相关高估分散;忽略尾部同步下跌;把历史平均相关当成稳定不变。
讨论:你经历过的市场大跌里,哪类另类资产真的扛住了相关性飙升?
逻辑:平时另类与股债相关性低,确实能改善有效前沿;但危机中相关性往往骤升到接近 1,分散效果恰恰在最需要的时候失效。真正能长期提供分散的,多是宏观/CTA 趋势策略这类。评估时应看情景分析和尾部表现,而不是一个平均相关数;还要警惕估值平滑让真实相关性被低估。
易错点:用平滑后的低相关高估分散;忽略尾部同步下跌;把历史平均相关当成稳定不变。
讨论:你经历过的市场大跌里,哪类另类资产真的扛住了相关性飙升?