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私募和部分另类资产成交稀少,常用模型估值或参考上期成交价,这会让报告净值被人为平滑(smoothing)。
后果很关键:平滑会压低报告波动率、降低与传统资产的相关性,于是夏普比率(Sharpe ratio)被高估、分散效果被夸大。直接拿报告数据算风险,会得出过于乐观的结论。修正办法是对收益做去平滑(unsmoothing)处理还原真实波动,或用更长周期、公开市场替代指标(public market proxy)来校准。
易错点:直接用报告标准差算风险调整收益;忽略估值滞后;把低波动误判成低风险。
讨论:评估对冲基金或私募时,你会对报告波动率做调整吗,具体怎么做?
后果很关键:平滑会压低报告波动率、降低与传统资产的相关性,于是夏普比率(Sharpe ratio)被高估、分散效果被夸大。直接拿报告数据算风险,会得出过于乐观的结论。修正办法是对收益做去平滑(unsmoothing)处理还原真实波动,或用更长周期、公开市场替代指标(public market proxy)来校准。
易错点:直接用报告标准差算风险调整收益;忽略估值滞后;把低波动误判成低风险。
讨论:评估对冲基金或私募时,你会对报告波动率做调整吗,具体怎么做?