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久期管理(duration management)是用国债期货(Treasury futures)调整组合对利率的敏感度,逻辑和 beta 管理一个套路。
核心公式:合约数 ≈〔(目标久期 − 组合久期)× 组合价值〕÷(期货久期 × 期货价格)。预期利率下行、想拉长久期就买入期货;预期利率上行、想缩短久期就卖出;久期调到 0 近似利率免疫(immunization)。期货久期常用其最便宜可交割券(cheapest-to-deliver, CTD)的久期除以转换因子估算。
易错点:忘了用 CTD 调整期货久期;利率变动和久期调整方向判断反了。
讨论:调久期你更偏好国债期货还是利率互换,两者在成本和灵活性上你怎么权衡?
核心公式:合约数 ≈〔(目标久期 − 组合久期)× 组合价值〕÷(期货久期 × 期货价格)。预期利率下行、想拉长久期就买入期货;预期利率上行、想缩短久期就卖出;久期调到 0 近似利率免疫(immunization)。期货久期常用其最便宜可交割券(cheapest-to-deliver, CTD)的久期除以转换因子估算。
易错点:忘了用 CTD 调整期货久期;利率变动和久期调整方向判断反了。
讨论:调久期你更偏好国债期货还是利率互换,两者在成本和灵活性上你怎么权衡?