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immunization免疫是构建资产组合对冲负债,使盈余对利率变动的敏感度最小化。单笔负债免疫要同时满足三个条件:
1) 资产组合的Macaulay久期等于负债的期限(投资期);
2) 资产现值大于等于负债现值;
3) 资产组合的凸性略大于负债,但要尽量小,以应对非平行移动又不过度放大结构风险。
核心逻辑:久期匹配让price risk价格风险和reinvestment risk再投资风险相互抵消——利率升,债券价跌但再投资收益升,两者对冲。
易错点:只匹配久期,忘了现值要覆盖;以为免疫一次到位——随时间推移和利率变化,久期会漂移,必须定期再平衡。
遇到多笔负债时,你会怎么把这套单笔免疫扩展过去?
1) 资产组合的Macaulay久期等于负债的期限(投资期);
2) 资产现值大于等于负债现值;
3) 资产组合的凸性略大于负债,但要尽量小,以应对非平行移动又不过度放大结构风险。
核心逻辑:久期匹配让price risk价格风险和reinvestment risk再投资风险相互抵消——利率升,债券价跌但再投资收益升,两者对冲。
易错点:只匹配久期,忘了现值要覆盖;以为免疫一次到位——随时间推移和利率变化,久期会漂移,必须定期再平衡。
遇到多笔负债时,你会怎么把这套单笔免疫扩展过去?