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主动组合构建要在concentrated集中与diversified分散之间取舍。集中组合持股少、个股权重高,特质性风险大、潜在alpha高,但波动和回撤也更剧烈;分散组合靠持有更多股票摊薄单一个股风险。
分析工具:把active risk主动风险拆成systematic系统性(因子暴露)和idiosyncratic特质性(选股)两部分。
关键认知:分散不等于消除风险。如果众多持股共享相同的因子暴露(比如全是成长+科技),组合仍隐含很大的系统性主动风险。
易错点:以为持股数量多就安全,却忽视背后的因子集中。你更接受一个30只股的高信念集中组合,还是100只股的分散组合?
分析工具:把active risk主动风险拆成systematic系统性(因子暴露)和idiosyncratic特质性(选股)两部分。
关键认知:分散不等于消除风险。如果众多持股共享相同的因子暴露(比如全是成长+科技),组合仍隐含很大的系统性主动风险。
易错点:以为持股数量多就安全,却忽视背后的因子集中。你更接受一个30只股的高信念集中组合,还是100只股的分散组合?