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capital market expectations资本市场预期(CME)是对各资产类别长期收益、波动、相关性的估计,是SAA的输入。输入错了,配置再精巧也白搭,这就是GIGO(垃圾进垃圾出)。
常用方法:经济分析法(自上而下看增长与通胀)、DCF折现分解收益来源、risk premium风险溢价叠加法(无风险利率加各层溢价)、shrinkage estimation收缩估计平滑历史噪声。
要点:历史数据只是起点,要考虑结构性变化(如利率中枢下移)。
易错点:直接拿历史均值当未来预期;忽视数据的时滞与前视偏差;锚定、过度自信等行为偏差扭曲估计。你更信任自上而下的经济分析,还是自下而上的风险溢价叠加?
常用方法:经济分析法(自上而下看增长与通胀)、DCF折现分解收益来源、risk premium风险溢价叠加法(无风险利率加各层溢价)、shrinkage estimation收缩估计平滑历史噪声。
要点:历史数据只是起点,要考虑结构性变化(如利率中枢下移)。
易错点:直接拿历史均值当未来预期;忽视数据的时滞与前视偏差;锚定、过度自信等行为偏差扭曲估计。你更信任自上而下的经济分析,还是自下而上的风险溢价叠加?