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大宗商品没有现金流,期货价由持有成本模型决定:F0 ≈ S0 ×(1+r)+ 仓储成本 - 便利收益 convenience yield(持有实物在短缺时的隐性好处)。
期货价高于现货为升水 contango,低于现货为贴水 backwardation(便利收益高时常见)。
总收益三分解:价格收益 price return + 展期收益 roll return(backwardation 为正、contango 为负)+ 抵押收益 collateral return(保证金现金的利息)。
易错点:别把展期收益来源和曲线形态搞混;backwardation 下近月贵、滚动时正收益;便利收益是隐性的,不直接报价。
你怎么向新手解释 backwardation 为什么利好多头滚动?
期货价高于现货为升水 contango,低于现货为贴水 backwardation(便利收益高时常见)。
总收益三分解:价格收益 price return + 展期收益 roll return(backwardation 为正、contango 为负)+ 抵押收益 collateral return(保证金现金的利息)。
易错点:别把展期收益来源和曲线形态搞混;backwardation 下近月贵、滚动时正收益;便利收益是隐性的,不直接报价。
你怎么向新手解释 backwardation 为什么利好多头滚动?