反收购防御与反垄断审查:HHI 与毒丸计划

面对敌意要约收购,目标公司可采取反收购防御(takeover defense)。事前防御:毒丸计划(poison pill)、分级董事会(staggered board)、金色降落伞(golden parachute);事后防御:白衣骑士(white knight)、绿票讹诈(greenmail)等。
监管方面:反垄断审查用赫芬达尔-赫希曼指数(HHI,Herfindahl-Hirschman Index)衡量市场集中度,判断交易是否反竞争,HHI 变动越大越可能被阻拦。
易错点:多数防御措施本质上为管理层服务,可能剥夺股东从收购溢价中受益的机会;毒丸常以「保护股东」为名,实则抬高门槛。
毒丸到底是保护股东还是保护管理层?你怎么看敌意收购?欢迎讨论。