非抛补利率平价 UIRP 与套利交易 carry trade

非抛补利率平价(uncovered interest rate parity,UIRP):在不用远期对冲的情况下,预期汇率变动应等于两国利差,高利率货币预期贬值,恰好抵消利差,使两种货币的预期收益相等。
要点:UIRP 是关于「预期」的关系,不是无套利强制成立,实证中经常被违反。
关键应用:正因为 UIRP 常被违反(高利率货币没有如期贬值),套利交易(carry trade,借低息货币投高息货币)才能持续赚钱。
易错点:别把 UIRP 和 CIRP 混淆——CIRP 有远期对冲、无套利强制成立;UIRP 无对冲、靠预期、可被违反。
既然 UIRP 常失效,carry trade 为何仍有尾部风险?货币突然大幅贬值时会怎样?欢迎讨论。