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久期(duration)衡量债券价格对利率变动的敏感度。Macaulay 久期是现金流回收的加权平均时间;修正久期(modified)= Macaulay /(1 + y),直接对应利率变动 1% 时价格大约变动的百分比;有效久期(effective)用于含权债券,因为它的现金流会随利率变化。
要点:价格变动 ≈ -修正久期 × 利率变化 + 凸性项。久期是线性近似,利率大幅变动时要用凸性(convexity)做二阶修正。
易错提醒:久期越大利率越敏感;凸性对投资者整体有利(涨多跌少);含权债必须用有效久期,不能用修正久期。
加息周期里你会主动缩短组合久期吗,代价是什么?
要点:价格变动 ≈ -修正久期 × 利率变化 + 凸性项。久期是线性近似,利率大幅变动时要用凸性(convexity)做二阶修正。
易错提醒:久期越大利率越敏感;凸性对投资者整体有利(涨多跌少);含权债必须用有效久期,不能用修正久期。
加息周期里你会主动缩短组合久期吗,代价是什么?