债券的一级市场与二级市场:发行和交易分别怎么运作

一级市场(primary market)是新债发行的地方,方式包括包销(underwritten,投行承担卖不掉的风险)、代销(best-efforts,发行人自担风险)、拍卖(auction,国债常用)以及面向机构的私募(private placement)。二级市场(secondary market)是存量债券的交易,主要通过场外(OTC)交易商网络撮合完成。
要点:债券二级市场流动性和透明度通常不如股票交易所。
易错提醒:包销下卖不掉的风险在承销商,代销下风险留给发行人,两者别搞反;国债多用拍卖发行。
你觉得债券市场为什么大多是场外交易而不是集中竞价?