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股利折现模型(DDM)认为股票价值等于未来股利的现值之和。股利永续稳定增长时简化为 Gordon 增长模型:V0 = D1 / (r - g),其中 D1 是下一期股利,r 是要求回报率,g 是永续增长率。
要点:可持续增长率 g = 留存率 b × 净资产收益率 ROE,分子要用 D1 = D0 ×(1 + g)。
易错提醒:分子是 D1 不是 D0;模型只在 r > g 时有效,且对 g 极度敏感,g 稍变估值大变;只适用于股利稳定的成熟公司,高成长公司要用多阶段模型。
如果一家公司常年不分红,你会怎么调整这个模型来估值?
要点:可持续增长率 g = 留存率 b × 净资产收益率 ROE,分子要用 D1 = D0 ×(1 + g)。
易错提醒:分子是 D1 不是 D0;模型只在 r > g 时有效,且对 g 极度敏感,g 稍变估值大变;只适用于股利稳定的成熟公司,高成长公司要用多阶段模型。
如果一家公司常年不分红,你会怎么调整这个模型来估值?