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资本结构(capital structure)是债务与股权的配比。MM 定理:在无税、无摩擦的理想世界,资本结构与公司价值无关;引入公司所得税后,利息可抵税产生税盾,负债越多价值越高。
但现实中负债过高会推高财务困境成本(financial distress)与代理成本,于是在「税盾收益」与「困境成本」之间权衡,存在一个使公司价值最大、加权平均资本成本最低的目标/最优资本结构。
啄食顺序理论(pecking order):因信息不对称,企业融资偏好依次是内部留存 > 债务 > 外部股权(发新股常被市场解读为股价高估的信号)。
易错提醒:MM「无关论」有严格前提,考题常考「加税后」结论的方向。
你所在行业的公司普遍偏好高杠杆还是低杠杆?
但现实中负债过高会推高财务困境成本(financial distress)与代理成本,于是在「税盾收益」与「困境成本」之间权衡,存在一个使公司价值最大、加权平均资本成本最低的目标/最优资本结构。
啄食顺序理论(pecking order):因信息不对称,企业融资偏好依次是内部留存 > 债务 > 外部股权(发新股常被市场解读为股价高估的信号)。
易错提醒:MM「无关论」有严格前提,考题常考「加税后」结论的方向。
你所在行业的公司普遍偏好高杠杆还是低杠杆?