L1 公司金融:资本预算的四大现金流原则

资本预算(capital budgeting)评估长期投资项目。四大现金流原则:一、基于现金流(cash flow)而非会计利润;二、只考虑增量现金流(incremental,因项目产生的额外现金流);三、排除沉没成本(sunk cost,已发生不可收回,与决策无关);四、纳入机会成本(opportunity cost)与外部性(如对现有产品的侵蚀 cannibalization)。

决策规则:NPV>0 接受,IRR>必要收益率接受;互斥项目冲突时以 NPV 为准。

易错提醒:折现率已包含融资成本,不要再把利息计入现金流(否则重复计算);用税后现金流,且折旧虽非现金却能带来税盾(抵税)要考虑;沉没成本坚决不计、机会成本一定要计。

你做投资评估时最容易忽略哪一项成本?