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净现值(Net Present Value,NPV)= 把项目各期现金流按必要收益率折现后求和减去初始投资;内部收益率(Internal Rate of Return,IRR)= 让 NPV 等于零的折现率。
决策规则:独立项目 NPV>0 则接受,IRR>必要收益率则接受,两者结论一致。
但互斥项目(只能选一个)时,因现金流时间与规模不同,NPV 与 IRR 可能给出相反排序,此时以 NPV 为准,因为 NPV 直接衡量给股东创造的价值增量。原因有二:IRR 隐含「中间现金流按 IRR 再投资」的假设常不现实(NPV 按必要收益率再投资更合理);非常规现金流(符号多次变化)可能出现多个 IRR 甚至无解。
易错提醒:记住一句话——NPV 与 IRR 冲突,永远选 NPV。
你在实务里见过 IRR 误导决策的例子吗?
决策规则:独立项目 NPV>0 则接受,IRR>必要收益率则接受,两者结论一致。
但互斥项目(只能选一个)时,因现金流时间与规模不同,NPV 与 IRR 可能给出相反排序,此时以 NPV 为准,因为 NPV 直接衡量给股东创造的价值增量。原因有二:IRR 隐含「中间现金流按 IRR 再投资」的假设常不现实(NPV 按必要收益率再投资更合理);非常规现金流(符号多次变化)可能出现多个 IRR 甚至无解。
易错提醒:记住一句话——NPV 与 IRR 冲突,永远选 NPV。
你在实务里见过 IRR 误导决策的例子吗?